เราคาดว่ากำไรของ WHAUP จะเติบโต 88% qoq สู่ 207ลบ. ใน 1Q21F จากธุรกิจน้ำที่ได้แรงหนุนจากความต้องการที่สูงขึ้นจากโรงผลิตปิโตรเคมีที่เพิ่งเริ่มดำเนินการ ความต้องการใช้น้ำที่สูงขึ้นของลูกค้ารายเดิมและการปรับอัตราค่าน้ำขึ้น โดยคาดการณ์กำไรไตรมาสนี้คิดเป็น 17% ของคาดการณ์ทั้งปี FY21 ในระยะสั้นจากดีล M&A และผลตอบแทนเงินปันผลที่ดีที่ 3.7% XD ในวันที่ 27 เม.ษ. เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น คงคำแนะนำ ซื้อ

คาดผลการดำเนินงาน 1Q21F เติบโตก้าวกระโดด qoq

เราคาดกำไรปกติของ WHAUP ที่ 207ลบ. ใน 1Q21F ลดลงเล็กน้อย 5% yoy แต่เติบโต 88% qoq จากการดำเนินงานในธุรกิจน้ำที่ดีขึ้น กำไรปกติของ 1Q21F จะคิดเป็น 17% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี FY21F หากรวมการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น 121ลบ. กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 86ลบ. เพิ่มขึ้น 97% yoy แต่ลดลง 46% qoq บริษัทจะประกาศผลประกอบการ วันที่ 12 พ.ค.

การดำเนินงานธุรกิจน้ำดีขึ้น

เราคาดว่าธุรกิจน้ำจะมีกำไรจากการดำเนินงาน 117ลบ. เพิ่มขึ้น 21% yoy และ 127% qoq จากยอดขายน้ำและอัตราค่าน้ำที่ปรับขึ้น เราคาดว่ายอดขายน้ำจะเพิ่มขึ้น 10% yoy และ qoq สู่ 28ล้าน ลบ.ม. จากความต้องการของโรงผลิตปิโตรเคมีที่เริ่มดำเนินงานใหม่ในปลายปี 2020, ความต้องการของลูกค้ารายเดิมเพิ่มขึ้น และมีอุปทานน้ำมากขึ้น (เทียบกับภัยแล้งและรัฐบาลขอความร่วมมือในการลดการใช้น้ำ 10% ในปีที่แล้ว) เนื่องจากประเทศไทยกำลังเข้าสู่สภาวะลานีญาระดับกลาง ตั้งแต่ปลายปี 2020 เราคาดกำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 0.8% yoy และ 5.1% qoq สู่ระดับ 35% จากราคาขายน้ำดิบปรับขึ้น 4.6% และน้ำอุตสาหกรรมปรับขึ้น 3.5% เราเชื่อว่า Duong River ยังคงมีผลขาดทุนที่ 30ลบ. เทียบกับขาดทุนสุทธิ 29ลบ. ใน 1Q20 และ 36ลบ. ใน 4Q20

ธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ

เราคาดกำไรจากธุรกิจไฟฟ้า 116ลบ. ลดลง 40% yoy และ 19% qoq เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามกำหนดการของ Gheco-One เป็นเวลา 37 วันในม.ค.-ก.พ. และการปิดซ่อมบำรุง 2 โรงไฟฟ้า SPP ใน 1Q21 (เทียบกับ 4 โรง SPPs ใน 1Q20)