เราคาดว่ากำไรใน 2Q จะอยู่ที่ 733 ล้านบาท (-24% yoy, +11% qoq) และคาดว่ากำไรใน 2H จะเติบโต yoy หนุนโดย (1) ยอดส่งออกฟื้นตัวขึ้นตามสถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลายลง และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลง คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 130 บาท โดยอิงจาก (1) การที่ตลาด CLMV กลับมาเปิดอีกครั้ง และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลงที่ลดลงใน 2H

คาดว่ากำไรใน 2Q22F จะเพิ่มขึ้น qoq 

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q จะอยู่ที่ 733 ล้านบาท (-24% yoy, +11% qoq) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น qoq จะมาจากยอดขายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10% qoq เป็น 5.3 พันล้านบาท เนื่องจาก (1) ตลาดเครื่องดื่ม energy drink ฟื้นตัวขึ้น และ (2) ยอดขายจากการจัดจำหน่ายโดยบุคคลที่สามเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q22F จะลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 30.0% จาก 30.7% ใน 1Q21 เนื่องจาก (1) ต้นทุนอลูมินัมเพิ่มขึ้น และ (2) มีสัดส่วนยอดขายจากการจัดจำหน่ายโดยบุคคลที่สามเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นส่วนที่อัตรากำไรขั้นต้นต่ำ

คาดว่ากำไรใน 2H จะดีขึ้น yoy

หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของยอดส่งออกตามสถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลายลงไป และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลงตามอุปสงค์ที่อ่อนแอจากการใช้มาตรการ lockdownเพื่อควบคุม COVID-19 และความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับสถานะหนี้ของประเทศจีน ล่าสุด IMF ปรับลดประมาณการ GDP growth ของจีนในปี 2022 ลงอีก 1.1% เหลือ 3.3% เทียบกับ 8.1% ในปี 2021 ทั้งนี้จีนเป็นผู้ผลิตและส่งออกอลูมินัมรายใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีสัดส่วนการผลิตที่ 57% ของการผลิตทั้งโลก และมีสัดส่วนการส่งออก 28% ของการส่งออกทั้งโลก

การลงทุนครั้งใหม่จะช่วยสนับสนุนช่องทางการจัดจำหน่าย

CBG 300CJ TD TDV (CBG: CJ: TD = 15%: 15%: 70%CBG 7.5% KBAO (KBANK50% + 1 TDV 50% -1 )5,000 30,000 2024

คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 130 บาท

เราคงคำแนะนำซื้อ โดยอิงจาก (1) การที่ตลาด CLMV กลับมาเปิดอีกครั้ง และ (2) ต้นทุนอลูมินัมลดลงที่ลดลงใน 2H ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย DCF อิง WACC ที่ 6.9%