เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q22F จะอยู่ที่ 127 ล้านบาท (-32% yoy, +23% qoq) ในขณะที่คาดว่าอุปสงค์เครื่องดื่มจะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H จากการกลับมาเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว โดยมองว่ามีสองปัจจัยที่จะขับเคลื่อนกำไร ได้แก่ (1) การปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 5% ในเดือนกรกฎาคม และ (2) การเพิ่มสัดส่วนโค้กซีโร่ช่วยลดต้นทุนการผลิต เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท อิงจาก EPS ปี FY22F ที่ 14x

คาดว่าอุปสงค์จะแข็งแกร่งจากการเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว

ในปี 2021 ตลาดเครื่องดื่มประเภทไม่มีแอลกอฮอล์ (Non-Alcoholic Ready to Drink หรือ NARTD) ในประเทศไทยหดตัวลง 5.6% โดยในภาคใต้หดตัวถึง 10.6% ซึ่งแสดงว่ามาตรการควบคุม Covid-19 ส่งผลกระทบกับ HTC เพราะเป็นภาคที่มีสัดส่วนยอดขายจากนักท่องเที่ยวต่างชาติสูง ดังนั้น เราจึงคาดว่าปริมาณยอดขายของ HTC จะเพิ่มขึ้นตามการเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยวในปีนี้ ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าปริมาณยอดขายของ HTC ใน 2Q จะเพิ่มขึ้น 6% qoq เป็น 16.6 ล้านลัง ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตของยอดขายกลุ่มเครื่องดื่มน้ำอัดลมในประเทศไทยที่โตเพียง 3% qoq

คาดว่ากำไรใน 2Q22F จะเพิ่มขึ้น qoq

กำไรที่เพิ่มขึ้นจะเป็นเพราะปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้นจากการที่กิจกรรมการท่องเที่ยวกลับสู่ภาวะภาวะปกติ และมีการกลับมาดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจอีกครั้ง เราคาดว่ายอดขายใน 2Q22F จะเพิ่มขึ้น 7% qoq แต่อัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q22F จะลดลงเล็กน้อยจาก 39.1% ใน 1Q22 เหลือ 38.0% เนื่องจากต้นทุนบรรจุภัณฑ์แพงขึ้น ทั้งนี้ จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ราคา PET resin เฉลี่ยใน 2Q เพิ่มขึ้น 12% qoq เป็น 44.55 บาท/กก. เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q22F จะอยู่ที่ 127 ล้านบาท (-32% yoy, +23% qoq)

การปรับเพิ่ม ASP จะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q เพิ่มขึ้น

บริษัทเริ่มปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 5% ในเดือนกรกฎาคมเพื่อสะท้อนต้นทุนการผลิตและต้นทุน logistic ที่สูงขึ้น ซึ่งเราคาดว่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q กลับขึ้นมาอยู่ที่ 42-43% จาก 38-39% ใน 1H

แนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท

เรามองว่ามีสองปัจจัยที่จะขับเคลื่อนกำไร ได้แก่ (1) การปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 5% ในเดือนกรกฎาคม และ (2) การเพิ่มสัดส่วนโค้กซีโร่ช่วยลดต้นทุนการผลิต คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท อิง EPS ปี FY22F ที่ 14x