คาดกำไรสุทธิใน 2Q22F จะอยู่ที่ 430 ล้านบาท (+137% yoy, -6% qoq) มองมีความเสี่ยงด้านนโยบายเนื่องจากรัฐบาลจะพยายามคุมเงินเฟ้อก่อนการเลือกตั้งในปีหน้า เราคงคำแนะนำถือเนื่องจาก (1) ราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด และ (2) ความเสี่ยงด้านนโยบายรัฐ เราประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท โดยอิงจาก PE ปี FY22F ที่ 14x

คาดว่าผลประกอบการ 2Q จะทรงตัว qoq

ถึงแม้ว่าราคาไก่ในประเทศเฉลี่ยใน 2Q จะเพิ่มขึ้น 23% yoy และ 4% qoq เป็น 40.75 บาท/กก. แต่ยอดขายใน 2Q22F น่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 12% yoy และ 4% qoq เป็น 4.2 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณยอดขายในประเทศลดลง อันเป็นผลสืบเนื่องจากราคาขายที่แพงขึ้นมากจนส่งผลกระทบกับอุปสงค์ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าปริมาณการส่งออกไปญี่ปุ่น (ตลาดส่งออกหลักของบริษัทซึ่งมียอดขายคิดเป็น 12% ของยอดขายรวม) จะลดลงเนื่องจากลูกค้าเลื่อนคำสั่งซื้อออกไปหลังจากที่เงินเยนอ่อนค่าลง 12% qoq เมื่อเทียบกับ USD ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน USDTHB อ่อนค่าลงเพียง 4% qoq เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q22F จะทรงตัว qoq อยู่ที่ 14.5% จาก 14.2% ใน 1Q22 ดังนั้น เราประมาณการกำไรสุทธิใน 2Q22F จะอยู่ที่ 430 ล้านบาท (+137% yoy, -6% qoq)

การปรับราคาขายขึ้นจะทำได้จำกัด

ราคาไก่ในประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอีก 10% mom เป็น 46-47 บาท/กก. ในเดือนกรกฎาคม ขณะที่กระทรวงพาณิชย์ได้ออกมาประกาศอย่างไม่เป็นทางการว่าอยากเห็นราคาไก่เนื้อและราคาหมูลดลงตามต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ อย่างเช่นข้าวโพดและกากถั่วเหลือง เราคิดว่าผู้ผลิตเนื้อไก่ เช่น GFPT จะได้รับผลกระทบมากกว่าเนื่องจาก (1) การผลิตไก่เนื้อมีวงจรการผลิตสั้นกว่าโดยอยู่ที่ประมาณ 45 วัน ในขณะที่วงจรการผลิตหมูอยู่ที่ 300 วัน ดังนั้น รัฐบาลจึงอาจจะมองว่าผู้ผลิตไก่จะสามารถปรับตัวได้เร็วกว่า และ (2) ผู้ผลิตไก่ยังได้อานิสงส์จากการส่งออกเนื้อไก่ ซึ่งสามารถช่วยชดเชยผลกระทบราคาขายในประเทศที่ลดลงได้ เราคาดว่าราคาขายไก่ในประเทศใน 3Q จะยังสูงอยู่ เนื่องจากยังใช้สต็อกอาหารสัตว์ล็อตเก่าที่ต้นทุนวัตถุดิบยังสูงอยู่ แต่คาดว่าราคาไก่จะลดลงใน 4Q เนื่องจาก (1) อุปสงค์มีแนวโน้มอ่อนแอลง และ (2) ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง

คงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท

เราคงคำแนะนำถือเนื่องจาก (1) ราคาหุ้นเหลือ upside จำกัด และ (2) ความเสี่ยงด้านนโยบายรัฐ เราประเมินราคาเป้าหมายที่ 15.60 บาท โดยอิงจาก PE ปี FY22F ที่ 14x