OSP - กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง yoy (TP Bt 38.0, BUY)
(22/06/2022 - 08:10)
กลุ่มอุตสาหกรรม เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร
หุ้น OSP
มูลค่าพื้นฐาน 38.00
คำแนะนำ BUY

กำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง yoy

เราคาดผลกระทบสุทธิจากการปรับราคาขายเป็นบวก โดยการปรับราคาจะเพิ่มรายได้ 5% และอัตรากำไรขั้นต้นจะสูงขึ้น 3-4% เป็น 35-36% คาดกำไร 2Q จะเติบโตทั้ง yoy และ qoq หนุนจาก (1) การปรับราคาขายใน 2Q และ (2) เงินปันผลจาก Unicharm นอกจากนี้เรายังคาดว่ากำไร 3Q มีแนวโน้มฟื้นตัว yoy ต่อจาก (1) การเปิดเมือง และ (2) ฐานที่ต่ำใน 3Q21 คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท

 

ผลกระทบสุทธิเป็นบวกจากการปรับราคาขาย

บริษัทปรับราคาขายปลีกเครื่องดื่มชูกำลังขึ้น 20% เป็น 12 บาทต่อขวดจาก 10 บาทเพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น เราคาดว่าจะทำให้ปริมาณขายลดลง 10% โดยรายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังคิดเป็น 65% ของรายได้รวม เราจึงคาดว่าการปรับราคาขายจะทำให้รายได้สูงขึ้น 5% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3-4% เป็น 35-36%

 

กำไร 2Q มีแนวโน้มเติบโตทั้ง yoy และ qoq

หนุนจากการปรับราคาขายตั้งแต่ปลาย 1Q นอกจากนี้กำไรยังมีแนวโน้มดีขึ้น qoq หนุนจากเงินปันผลจาก Unicharm ประมาณ 200-300 ลบ. ซึ่งล่าช้ามาจาก 1Q

 

การเปิดเมืองจะหนุนกำไร 3Q

กำไร 3Q มีแนวโน้มฟื้นตัว yoy เนื่องจาก (1) การเปิดเมืองจะเพิ่มดีมานด์ในประเทศทั้งในส่วนเครื่องดื่มชูกำลัง และผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคล และ (2) ฐานต่ำใน 3Q21 ซึ่งได้รับผลกระทบจากเชิงลบจากการล็อคดาวน์เข้มงวด รวมถึงการปิดแคมป์คนงานในกรุงเทพฯ และปริมณฑลเป็นเวลา 1 เดือน (ก.ค. 2021)

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท

จากแนวโน้มการฟื้นตัวในปีนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงวิธี DCF โดยใช้ค่า 6.2% WACC และ ค่า Terminal growth rate 2%