• 1Q22 Earnings

กำไรจากการดำเนินงาน 74 ลบ.  -67% yoy และ -40% qoq 

ต่ำกว่าประมาณการของเรา เป็นผลจากกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ และผลกำไรจากธุรกิจน้ำไม่สามารถชดเชยได้

• Analysis

ธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ

กำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจไฟฟ้า (IPP, SPP, พลังงานทดแทนและเงินปันผลจาก Glow IPP) ลดลง 67% yoy เป็น 69 ลบ. ผลจาก (i) ส่วนแบ่งกำไรจาก SPP ลดลงจากต้นทุนก๊าซสูงขึ้น และการขึ้นค่า Ft 0.0139 บาท ไม่สามารถชดเชยได้ ทำให้อัตรากำไรส่วนที่ขายให้ผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมลดลง  (ii) Gheco-One ปิดซ่อมนอกแผน 18 วันและต้นทุนเชื้อเพลิงสูงขึ้น (iii) กำไรจากพลังงานทดแทนลดลง 57% yoy เป็น 59 ลบ. เนื่องจากรายได้วิศวกรรม จัดหา และก่อสร้าง (EPC) ลดลง เหลือเพียง 5 ลบ. จาก 93 ลบ. ใน 1Q21  WHAUP เซ็นต์สัญญาโซลาร์หลังคา 13MW ใน 1Q (ทำให้สัญญารวมเป็น 105MW เทียบกับเป้าหมาย 150MW ปี 2022) และ COD 3MW (ทำให้ COD รวมเป็น 60MW) ใน 1Q22  และอีก 45MW อยู่ระหว่างพัฒนาโดยมีกำหนดการ COD ภายใน 1Q23  WHA มีกำลังการผลิตไฟฟ้า 610MWe ในปัจจุบัน

แต่ธุรกิจน้ำดีขึ้น

รายได้ธุรกิจน้ำเติบโต 8% เป็น 511 ลบ. สอดคล้องไปกับปริมาณขายน้ำสูงขึ้น 8%  สนับสนุนจากอุปสงค์โรงปิโตรเคมีและโรงไฟฟ้า

• Implication/ Recommendation

แนวโน้มกำไรสูงขึ้นใน 2Q

กำไรจะฟื้นตัว qoq ใน 2Q หนุนจากกำไรจาก SPP สูงขึ้น (ขึ้นค่า Ft 0.2477 บาทใน พ.ค.-ส.ค.) และ Gheco-One (ค่า AP สูงขึ้น, ไม่มีการปิดซ่อมโรงไฟฟ้าและต้นทุนถ่านหินลดลง) เราจะทบทวนประมาณการของเราหลังประชุมนักวิเคราะห์ 20 พ.ค.