ประเมินกำไร 4Q ที่ 44 ลบ. ทำให้กำไรปี FY21F ทำจุดสูงสุดใหม่เป็น 198 ลบ. เติบโต 68%yoy และคาดกำไร FY22F เติบโตต่ออีก 16%yoy เป็น 230 ลบ.หนุนโดย 1) Economies of scale จากการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 2) การเพิ่ม Distribution Channel 3) การเพิ่มสินค้าใหม่กลุ่มท่อน้ำ และ 4) รายได้เพิ่มขึ้นจากธุรกิจโครงสร้างโรงเรือนเพาะกัญชา กัญชง แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 6.00 บาท

• Story

ZIGA ดำเนินธุรกิจ 1) ผลิตและจำหน่ายเหล็กโครงสร้างประเภท Pre-Zinc ภายใต้ตราสินค้า “ZIGA” 2) ท่อเหล็กร้อยสายไฟประเภท Pre-Zinc ภายใต้ตราสินค้า “DAIWA” โดยมีสัดส่วนรายได้ 86%, และ 14% ตามลำดับ ปี 2563 บริษัทขยายกำลังการผลิตจาก 65,000 ตัน เป็น 110,000 ตัน Utilization Rate ปัจจุบันที่ 48%

มองบริษัทเริ่มเข้าสู่ช่วงเติบโตอีกครั้งจาก 1) การเพิ่มสินค้าใหม่ท่อน้ำ โดยเน้นการขายให้กับกลุ่มลูกค้าท่อร้อยสายไฟ DAIWA เดิม 2) การเพิ่ม Distribution Channel ไม่ว่าจะเป็นช่องทาง Online หรือ การทำระบบ Franchise “ZIGA FC” 3) เข้าสู่ธุรกิจโครงสร้างเหล็กเรือนเพาะกัญชา กัญชง โดยมีรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 3 ลบ.ต่อไร่ นอกจากนี้บริษัทมี Upside risk ที่น่าสนใจและไม่รวมอยู่ในประมาณการ จากการขออนุมัติออกหุ้นกู้วงเงิน 4,000 ลบ. สำหรับธุรกิจที่เกี่ยวกับ Cryptocurrency , NFT, Metaverse และอื่น ๆ ซึ่งปัจจุบันตลาดให้ Premium กับธุรกิจดังกล่าวสูงมาก (Figure 6) โดยเราคาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนใน 1Q22 

คาดรายงานกำไร FY21F เท่ากับ 198 ลบ. เติบโต 68%yoy และคาดกำไรเติบโตต่อเนื่อง 16%yoy ในปี FY22F เป็น 230 ลบ. หนุนโดย 1) Economies of scale จากการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 2) การเพิ่ม Distribution Channel 3) การเพิ่มสินค้าใหม่กลุ่มท่อน้ำ และ 4) ธุรกิจโครงสร้างโรงเรือนเพาะกัญชา กัญชง

• Action/ Recommendation

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 6.00 บาทต่อหุ้น อิง P/E 16x EPS ที่ PEG 1x ประเมินกำไรระหว่างปี FY22F-FY23F จะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 16% ต่อปี