PLANB - พักก่อน (TP Bt8.2, HOLD from BUY)
(02/04/2021 - 07:55)
กลุ่มอุตสาหกรรม สื่อและสิ่งพิมพ์
หุ้น PLANB
มูลค่าพื้นฐาน 8.20
คำแนะนำ HOLD

ราคาหุ้น PLANB ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า SET ตั้งแต่การประกาศผลประกอบการ 4Q20 เราเชื่อว่าราคาที่ขึ้นมาได้รวมปัจจัยการฟื้นตัวกำไรที่แข็งแกร่งใน 4Q20 และในปี 2021 แต่แนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรอาจสะดุดจากการระบาดรองใหม่ของ Covid เราคาดว่าผลประกอบการใน 1Q21 จะพลิกเป็นขาดทุนจากกำไรใน 4Q20 เราปรับคาดการณ์กำไรใน 2021 ลง 40% และ 10% ในปี 2022 เนื่องจากรายได้ที่ลดลง ราคาเป้าหมายของเราลดลงสู่ 8.2บาท จาก8.6บาท ตามลำดับ เราปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ จาก ซื้อ เนื่องจากอัพไซด์จำกัด     

การระบาดของ Covid-19 รอบใหม่กระทบกำไรใน 1Q21

หลังจากได้สนทนากับฝ่ายบริหารของ PLANB เรารู้สึกว่า PLANB ได้รับผลกระทบเชิงลบจากการระบาดรอบใหม่ของ Covid-19 มากกว่าที่เราคาดไว้ในตอนแรก เราเชื่อว่าอัตราการใช้สื่อโฆษณา อาจลดลงต่ำกว่าระดับที่ได้เห็นใน 2Q20 ที่ 40% เป็นผลมาจากสถานการณ์การระบาดที่ยื้อเยื้อ ส่วนธุรกิจอื่นมีแนวโนมได้รับผลกระทบเชิงลบ รวมถึงบริษัทที่มีรายได้จากอีเวนต์ “I am” (หรือ BNK 48) เป็นต้น แต่ฝ่ายบริหารเริ่มเห็นการฟื้นตัวของรายได้ในมี.ค. 2021 ซึ่งเป็นช่วงที่สถานการณ์เริ่มดีขึ้น

 

ปรับคาดการณ์กำไรใน 2021-2022 เพื่อสะท้อนรายได้ที่ลดลง

จากอัตราการใช้สื่อ 40% ใน 1Q21 เราคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนเล็กน้อย ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ตอนแรก ขณะที่เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q21 เป็นต้นไป และอาจดูยากที่บริษัทจะสามารถทำกำไรได้ถึงระดับ 1.1พันลบ. ในปี 2021ที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ เราจึงปรับคาดการณ์กำไรของปี 2021 ลง 40% เพื่อรวมปัจจัยรายได้ที่ต่ำกว่าคาดจาก Covid-19 รอบล่าสุด รวมถึงคาดการณ์กำไรในปี 2022 ลง 10% และจากคาดการณ์ล่าสุดของเรา เราคาดว่ากำไรของ PLANB จะสะดุดในปี 2021 เนื่องจากสถานการณ์ Covid-19 ที่ยืดเยื้อ และกำไรในระดับสูงสุดใหม่จะเกิดขึ้นในปี 2022 แทน หนุนจากเม็ดเงินโฆษณาที่กลับมา และการได้ส่วนแบ่งตลาดจากสื่อดั้งเดิม เช่น สื่อโทรทัศน์     

 

ปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ จาก ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 8.2บาท (จาก 8.6บาท)

เราปรับราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF ลดลงสู่ 8.2บาทจาก 8.6บาท เพื่อสะท้อนการปรับคาดการณ์กำไรลง และปรับคำแนะนำลงจาก ซื้อ เป็น ถือ เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นทำให้อัพไซด์จากเป้าหมายจำกัด