• 4Q20 Earnings

ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเราและตลาด

OSP รายงานกำไร 851ลบ. ใน 4Q (+6% yoy, -8% qoq) ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเราและตลาดที่ 869 ลบ. และ 859 ลบ. ตามลำดับ การเติบโต yoy ได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นที่ 36.6% เทียบกับ 35.0% ใน 4Q19 เนื่องจาก (1) การประหยัดต้นทุนภายใต้โครงการ Fit-Fast-Firm และ (2) โรงงานบรรจุเครื่องดื่มใหม่ในเมียนมาร์ ขณะที่การลดลง qoq เป็นผลมาจากตลาดเครื่องดื่มชูกำลังหดตัว 7-8% เทียบกับ -6.7% ใน 3Q

• Analysis

คาดว่าจะมีแนวโน้มเชิงบวกในปี 2021

ความต้องการเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศจะฟื้นตัวในปีนี้จากการโครงการฉีดวัคซีน Covid-19 ในวงกว้าง กำไรปี FY21F จะได้รับแรงหนุนจากสายการผลิตใหม่ที่มีประสิทธิภาพเพิ่มขึนที่ Siam Glass Ayutthaya 2 ซึ่งเพิ่มกำลังการผลิต OSP 10-15% ตั้งแต่ มิ.ย. 2020 ส่วนในปี FY21F บริษัทตั้งเป้าหมายการเติบโตของกำไรในระดับเลขสองหลักหนุนจาก (1) ผลิตภัณฑ์ใหม่ที่จับกลุ่มเป้าหมายและเหตุการณ์ที่หลากหลายขึ้น และ (2) การขยายช่องทางการจัดจำหน่ายให้คลอบคลุมพื้นที่มากขึ้น และการใช้ช่องทางจัดจำหน่ายใหม่

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 40 บาทต่อหุ้น

เราคงคาดการณ์กำไร FY21F และ FY22F ราคาเป้าหมาย DCF ของเราใช้ค่า 6.1% WACC และ 2% terminal growth rate บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.65บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 1.9% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 5 พ.ค. และจะจ่ายเงินปันผลในวันที่ 25 พ.ค.