• 4Q20 Earnings

กำไรดีกว่าคาด

LH รายงานกำไร 4Q20 ที่ 2.3พันลบ. ฟื้นตัว 15% qoq แต่ลดลง 43% yoy ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 11% และ 25% กำไรปี FY20 อยู่ที่ 7.1พันลบ. ลดลง 29% จากปีก่อนหน้า LH ประกาศจ่ายปันผล 2H20 ที่ 0.30บาทต่อหุ้นเทียบเท่าผลตอบแทน 3.8% จากราคาปิดล่าสุด

• Analysis

กำไรจากการขายเงินลงทุนเป็นปัจจัยหนุนหลัก

ประเด็นสำคัญที่ทำให้ผลกำไรต่างจากคาดคือ กำไรจากการขายเงินลงทุนในอพาร์ทเมนต์ในสหรัฐฯที่สูงกว่าคาดเล็กน้อย และรายได้จากการกลับรายการตั้งสำรองด้านกฏหมาย โดย LH บันทึกกำไรจากการขายเงินลงทุนราว 400ลบ. จากการขายอพาร์ทเมนท์ “Mode” ในรัฐเคลิฟอร์เนีย ซึ่งถือเป็นปัจจัยหนุนกำไรหลักให้ฟื้นตัวต่อในแง่ qoq ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ด้านกำไรจากการดำเนินงานหลักทรงตัว qoq โดยรายได้จากการโอนเพิ่มขึ้น 16% yoy หนุนจากโครงการแนวราบ เนื่องจากความนิยมผู้บริโภคเปลี่ยนแปลงไปยังที่อยู่อาศัยแนวราบที่มีพื้นที่ใช้สอยมากขึ้น แต่แนวโน้มทรงตัว qoq เนื่องจากยอดขายยอดจองเริ่มชะลอตัวลงหลังจากมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 2Q-3Q20 รายได้การโอนในปี FY20 อยู่ที่ 2.75หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 9% ยอดโอนโครงการแนวราบเพิ่มขึ้น 13% ขณะที่คอนโดมิเนียมลดลง 17% ส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าอยู่ที่ราว 600ลบ. ค่อนข้างทรงตัวเมื่อเทียบไตรมาสก่อนโดยลดลง 4% qoq ขณะที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า 24% yoy จากมาตรการลอคดาวน์ กระทบร้านค้าHMPRO และ LHFG ใช้วิธีการระมัดระวังในการบันทึกสำรองหนี้เสียเพื่อต้านทานผลกระทบ Covid-19

• Implication/ Recommendation

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 9.1บาทต่อหุ้น